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美國經濟與就業表現相對強勁及消費端通脹反彈、消費者對于未來1年和5年通貨膨脹預估均出現上升，令多位美聯儲官員進行不急于降息甚至推遲或削減降息幅度的預期管理，使得市場預測美聯儲降息時點有所推遲。歐元區3月調和消費者物價指數CPI年率為2.4%，低于預期和前值，歐元區與德法3月SPGI制造業PMI仍全部低于50，疊加瑞士央行3月意外降息25個基點至1.5%，使市場預期歐洲央行6月開啟降息且年內降息3次。日本央行3月將基準利率由-0.1%上調至0—0.1%，取消收益率曲線控制政策YCC，取消購買日股ETF和房地產投資信托基金REITs，并制訂了取消公司債券和商業票據購買的計劃，但因繼續每月以固定利率購買6萬億日元國債以維持貨幣寬松環境，疊加日本央行行長表示不考慮改變貨幣寬松政策以直接應對日元疲軟，日元對美元匯率持續保持弱勢。以上因素使美元指數保持相對強勢，但需警惕日本等亞洲國家采取匯率干預措施。

　　美國2024年報稅季為1月29日—4月15日，預計其財政部二季度凈發債量將環比下降，使美國未償公共債務規模在4月9日初現下降，至34.55萬億美元。歐洲央行稱，將資產購買計劃的購債速度維持在每月200億歐元不變，并至少在2023年年底之前，將繼續對緊急抗疫購債計劃（PEPP）的到期證券的本金進行再投資，使歐元區未償還債券余額亦出現下降。日本政府月度債務總額仍處于上升趨勢，但因日元對美元匯率偏弱，使以美元計的日本政府債務呈現下降趨勢。以上因素使美國和歐元區及日本未償還債務總額階段性增長放緩甚至下降，或令大宗商品價格承壓。

　　對俄鎳制裁的影響預計較為有限

　　菲律賓紅土鎳礦到岸價格有所走高，使中國港口鎳礦周度庫存量振蕩趨降。印尼礦產與煤炭開采業務活動的工作計劃和預算報告審批暫未新增，疊加近期印尼碼頭排期較緊，短期或使鎳礦延續供給偏緊狀態。

　　印尼4月鎳生鐵產能及其開工率或分別為18.44萬金屬噸和65.64%，使鎳生鐵生產量或為12.1萬金屬噸且處于歷史高位。中國不同工藝路線的鎳生鐵生產利潤持續為負，使中國鎳生鐵4月生產量和產能開工率分別降至2.7萬金屬噸和43.22%，且均處近5年低位，但因中國鎳生鐵月度進口量處于相對高位，使中國主要地區鎳生鐵庫存量為2.8萬金屬噸且處于相對高位。

　　印尼4月氫氧化鎳鈷（MHP）產能和生產量分別為2.37萬和2.36萬金屬噸且處于歷史高位，低冰鎳產能和生產量分別為3.98萬和2.69萬金屬噸，高冰鎳產能和生產量分別為3.63萬和2.35萬金屬噸，疊加印尼華旭和緯創的高冰鎳項目已經順利投產且或于6月前放量，使中國氫氧化鎳鈷和鎳锍月度進口量處于相對高位。

　　雖然美英禁止全球主要金屬交易所使用4月13日之后俄羅斯生產的鎳，但因2023年3月以來俄鎳主要出口目的地是中國，出口至美國及其盟友國的鎳數量一直為零，所以預計對俄鎳的制裁影響較為有限。中國一體化鎳濕法冶煉中間品MHP和高冰鎳生產電積鎳的成本分別為112472和120897元/噸，利潤率分別為20.61%和12.2%，推動中國電解鎳4月生產量和產能開工率分別升至2.59萬噸和82.27%，且均處相對高位，使中國電解鎳周度社會庫存量增至3.34萬噸且處于相對高位。隨著國產電積鎳新增產能持續投產或爬產，目前LME新增的國產鎳板交割品牌產能已擴大至12.16萬噸，疊加正在申請中的DX-CNGR牌鎳板的5萬噸產能，預計2023年至今的新增交割品產能將擴大至17.16萬噸。

　　國內不銹鋼下游需求仍難言樂觀

　　中國新能源汽車產銷保持良好勢頭，使中國各型號三元材料4月總生產量為68760實物噸且同比增速為52.78%，各型號三元前驅體4月總生產量為80290實物噸且同比增長51.94%。2月23日，中央財經委員會第四次會議研究大規模設備更新和消費品以舊換新問題，后續或將通過以舊換新補貼、稅費減免等財政政策推動家電和汽車等耐用品消費修復，支撐對電池級硫酸鎳潛在需求，但是新能源汽車激烈的價格戰對硫酸鎳價格形成壓制。

　　綜上所述(shu)，消(xiao)費端通脹反(fan)彈引(yin)導(dao)美聯儲(chu)降息(xi)時點(dian)推遲預期、美國財政部二季(ji)度發債或(huo)有所減少(shao)，疊(die)加國內鎳生鐵和硫酸鎳及電解鎳供給預期趨松，或(huo)使滬鎳價格仍然易(yi)跌難漲，建議投資者逢反(fan)彈布局空單為主，關注140000—150000元/噸附近壓力位。（期貨日報）