期貨日報4月7日報道：3月PMI數據重回榮枯線之上，提振市場情緒，同時工信部召集頭部鋼企開會，政策利好預期發酵，驅動螺紋鋼期現價格觸底回升。但是，從基本面看，鋼市利空因素仍存，預計螺紋鋼反彈持續性不強，后市將繼續承壓運行。
成本下行拖累鋼價
春節后鋼材和原料價格共振下行，且原料端跌幅要大于鋼價，這是春節后鋼價下行的主要推力。春節后青島港主流品種價格錄得200—270元/噸不等跌幅，而焦炭也是連降三輪，鐵水成本大幅下移，華東地區春節后累計下降超570元/噸，要高于現貨價格跌幅。
目前來看，受制于鋼材終端需求恢復不利，弱勢鋼價下，鋼廠復產受限，國內鐵水產量呈現逆季節性回落，并長期處于相對低位，原料端需求表現極為疲弱。截至3月29日當周，鋼聯247家樣本鋼廠日均鐵水產量為221.31萬噸，春節后曾連續四周回落，且顯著低于去年同期水平，同比降幅為9.06%。此外，低供應格局下，春節后鋼材庫存持續增加。截至3月29日當周，鋼聯同口徑下，五大材廠內庫存總量為673.95萬噸，顯著高于去年同期水平，同比增長14.3%。
現階段，即使近期鋼材品種噸鋼利潤持續改善，但因鋼材終端需求改善有限，直接體現就是高頻指標均處于往年同期低位，且近期市場擔憂需求觸頂，疊加高庫存壓力下鋼廠復產積極性不高，預計負反饋邏輯仍會發酵，繼而拖累鋼材價格走勢。
庫存壓力偏大
盡管螺紋鋼庫存拐點已現，但絕對水平依然偏高，去化壓力并未有效緩解。截至3月29日當周，同口徑下螺紋鋼庫存總量為1218.47萬噸，連續兩周下降，但絕對水平仍顯著高于去年同期，同比增加12.17%。細分結構來看，廠內庫存和社會庫存均迎來去化，其中廠內庫存降幅有限，最新值為345.52萬噸，相比2月末值微降6.79萬噸，同比增幅高達28.42%，增量主要是長流程鋼廠，其庫存量為314.51萬噸，3月降庫6.56萬噸，遠高于去年同期水平，同比增幅為39.51%，并非產量提升導致顯著累庫，多因貿易商接貨意愿不強，庫存被動增加。相應地，短流程鋼廠庫存壓力同樣存在，最新值為31.01萬噸，庫存去化有限，3月累計降庫僅0.23萬噸。與此同時，螺紋鋼社會庫存大幅下降，最新值為872.95萬噸，連續3周回落，3月累計降庫51.82萬噸，多是貿易商主動降庫所致，目前水平仍處于高位，尤其是主消費地區，庫存壓力偏大，同樣會抑制鋼價。
破局有待需求發力
螺紋鋼高頻需求指標呈現低位回升態勢，但整體回升力度不佳，多數是近年來同期低位。截至3月29日當周，螺紋鋼周度表觀需求為281.26萬噸，春節后連續六周回升，但依舊是近年來同期最低，同比降幅為15.59%。高頻每日成交數據同樣觸底回升，截至3月29日，全國主要貿易商建筑鋼材每日成交量3月均值為12.18萬噸，環比大幅增加151%，但依舊處于近年來同期最低，同比降幅為29.20%。相應地，鋼聯水泥出庫率和混凝土出貨量等指標同樣呈現季節性回升，但整體回升力度不及往年，當前水平也是近年來同期低位，進一步佐證了建筑相關品種需求表現疲弱。展望后市，地產用鋼需求難有實質性好轉，鋼市破局有待基建端發力。
綜上所述，近期，得益于市場情緒回暖，螺紋鋼價格觸底回升，但由于自身基本面改善有限，鋼價反彈持續性不強，未來破局還待需求端改善。（作者單位：寶城期貨）
